【投研通分享】 开能强壮(300272)：高端人居水惩罚配置斥地者 表洋墟雷竞技RAYBET市份额一连攀升

　　本期投研君给民多分享一家眷于家用电器行业的上市公司。开能康健是一家环球人居水管造归纳办理计划及产物和效劳的供给商，自2001年建立并正在国内率先提出“全屋清水”的人居用水理念以还平素全力于全屋清水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反渗出清水机、多道把握阀、复合原料压力容器、膜元件等人居水管造产物及中央部件的研发、筑设、发售与效劳，是国里手业中为数不多的同时具有全屋型水管造装备(POE清水器)、分形式终端清水机(POU清水器)及其中央部件产物多项枢纽技艺的企业之一。据领略，公司产物涵盖8个大类、83个系列、1700多个种类规格，远销100多个国度和区域，可供给搜罗居家、商务、民多方法及其他奇特要求定造用水办理计划，为客户供给现场查核、计划策画、装备装配调试和售后效劳等一系列效劳。公司产物品德得到了国表里巨子认证机构的认同，曾获“国度重心新产物”健康电器、“上海市重心新产物”等名望，2022年公司被评为上海市“专精特新”企业。

　　正在遍历财政报表后，投研君涌现公司的事迹高峰处于2023年，该年归母净利润雷竞技RAYBET、扣非净利润、开业总收入分袂报1.3亿元、1.1亿元、16.7亿元，个中扣非净利润和营收都创了史籍新高。

　　值得一提的是公司营收杀青了16连增，从2007年0.8亿元延长到16.7亿元，复合增速抵达20.8%。况且与上期投研君提及的水星家纺相似，公司正在2020年至2022年受到新冠必定水准的影响但幅度相对有限，较速从转折中“兴奋”起来，有别于局限公司2022年受影响水准较深。公司2020年事迹创2009年以还低点，该年计提0.8亿元资产减值牺牲同样影响了事迹显露，但规划净现金流维系稳妥，净流入1.4亿元，继2019年打破1亿元后再传喜信，2023年更是创下3.8亿元的新记录。

　　据2024年一季报，公司归母净利润同比延长34%至0.22亿元，营收同比延长2.5%至3.8亿元，毛利率擢升约2.5个百分点到了40%,公司近年毛利率处正在33.4%至44.2%的边界。

　　公司2023年的规划理解与上期相通有1.5万字，投研君完备阅读后将值得体贴的细节分享给民多。熟行业远景方面，公司提到饮水康健认识是消费决议的主导，居家消费需求多元化秤谌擢升是支柱家用清水器渗出率抬高的紧要源由。跟着住户受熏陶水准广泛擢升，康健认识获得深化，饮水程序抬升，多元化饮水需求延长，以母婴、茶饮、咖啡、烹调等更高程序的饮水场景获得体贴，驱动家用清水器周围延长。我国清水行业起步较晚，清水器品类家庭渗出率较低仅为20%以上，比拟欧美兴旺国度80%以上的渗出率、日韩95%以上的渗出率,庞大的潜力空间让清水器物业赛道成为家电行业他日重心发力的蓝海商场。

　　正在中央角逐力方面，公司是国内为数不多的正在全屋型水管造装备以及多道把握阀、复合原料压力容器等水管造专业部件产物方面都抵达国际前辈秤谌的企业之一。正在坐蓐和筑设上，公司自建立以还以POE水管造产物及中央部件的研发和坐蓐为切入点，所坐蓐的每个成套装备中，除利用的活性碳及KDF由指定供应商供给表，其他中央部件及各类零部件简直均由公司自身坐蓐，全物业链坐蓐才略已抵达了90%以上，具有正在POE、POU产物线上从策画到零部件和整机拼装笔直整合的装备坐蓐才略。正在发售和笼罩才略上，公司主动贯彻“走出去”的产物战术，依赖非常的产物本能和技艺上风，海表收入杀青较速延长，商场份额接连攀升。

　　正在商场名望方面，公司产物先后正在北京奥运会、中国黎民总病院(301病院)、上海世博会、上海寰宇泅水锦标赛等国度重心项目中被利用雷竞技RAYBET雷竞技RAYBET，也是上海著名大型游笑土、上海浦东滨江大道、徐汇滨江大道健康电器、杨浦滨江大道、黎民广场、新寰宇广场、静安公园、上海动物园、共青丛林公园、古猗园等上海市著名旅游景点民多直饮装备供给商。据上海市家用电器行业协会统计，公司坐蓐的开能全屋清水机、全屋软水机接连三年正在上海区域商场占领率35%以上，排名第一。

　　正在生长战术方面，公司将无间以全屋型居家水管造装备为中央，其余基于近年来性命科学和医药物业飞速生长，开能康健行为原能集团创始股东且第一大股东，将进一步完整正在康健物业生态圈的投资构造。原能集团先后创筑原能生物、原天分物、基元美业等生态圈企业，交易涵盖第三方细胞存储、细胞肿瘤药物研发、主动化生物样本存储设备、细胞造备造剂工场、生物护肤品以及物业园区等范畴，已具备自我造血才略，透露出杰出的生长势头。

　　公司的理解师体贴热度并不高，与其滋长性透露较大反差。2016年、2019年、2023年公司分袂得益2次、2次、7次体贴，2017年至2018年、2020年至2022年两段时辰都呈现了长时辰的空档，2023年突增至7次体贴，这种环境普通较量容易涌现擅长开采“沧海遗珠”的理解师。本年以还公司共得益2次体贴。

　　申万宏源的刘正正在昨年8月15日公司公布中报事迹预报约一个月后予以了初度笼罩，他提到了高端人居水管造装备开垦者，全物业链完美构造；清水器商场空间宽敞，全屋清水开释生气；跨国并购开垦海表商场，打造环球化效劳；效劳型收入、M2C自帮品牌生上进献他日滋长。公司海表商场上风紧要为一站式的产物效劳、欧美兴旺国度认证系统、客户的维系与开垦。2018年公司收购加拿大Canature N.A. Inc.，2019年已毕对加拿大Envirogard ProductsLimited的收购，进一步巩固正在北美区域的角逐力。初度笼罩，予以“增持”投资评级。

　　本年4月23日公司公布2023年报和2024年一季报后，刘正当日就予以了跟踪，他指出公司主业显露稳妥，国内收入速捷延长，RO膜反渗出机希望打造第二滋长弧线；海运本钱低落动员毛利擢升，增持原能集团股份。公司以2.67亿元的对价受让原能集团12.87%的股权持股比例从23.65%增至36.52%，正在细胞范畴接连查究、参股星雅航空构造低空经济。估计Q2起汇兑高基数有必定影响，咱们下调2024年-2025年结余预测，估计可杀青归母净利润1.59亿元/1.92亿元，新增2026年2.19亿元，同比分袂延长20%/21%/14%，对该今朝市盈率分袂为19/15/13倍，公司国表里商场开垦胜利、自帮品牌希望放量，咱们保护“增持”的投资评级健康电器。今朝刘正正在南财投研通理解师评议(家用电器行业)财政类排行榜位列第15名，2020年以还他正在家用电器行业的财政类名次均维系正在20名以内，2020年至2022年他正在南财投研通年度理解师评议(家用电器行业)财政类排行榜分袂高居第6名、第1名、第8名，揭示出过人的“霸榜”势力。

　　公司最新收盘价报4.75元，市净率为2.3倍。受益于公司以“双能驱动”行为生长战术，全力于将水康健与细胞康健带给每一位客户，为客户带来更一共的康健体验，希望无间扩张技艺上风和商场上风，延迟物业链将翻开交易“天花板”，筑造更宽的“护城河”，稳妥的投资者或可逢低体贴。

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