空雷竞技RAYBET调出口高景气Q2收入快捷拉长

　　事项：长虹美菱布告2024年半年度告诉。公司2024H1告竣收入149.5亿元，YoY+16.5%；告竣归母净利润4.2亿元，YoY+15.9%；告竣扣非归母净利润4.3亿元，YoY+13.2%空调。经折算，公司2024Q2告竣收入90.1亿元，YoY+15.4%；告竣归母净利润2.6亿元，YoY+10.2%；告竣扣非归母净利润2.5亿元，YoY-11.5%。咱们以为，Q2长虹美菱空调表里销不断迅速增进，冰箱冰柜交易发扬稳定，单季筹办发扬持重。

　　Q2单季收入不断迅速增进：分产物来看：1）H1长虹美菱空调收入YoY+21.5%，咱们臆度Q2公司空调表里销延续迅速增进态势空调。可资参考的是物业正在线长虹空调内、表销出货量YoY+24.5%、+42.9%。公司正在国内商场不断完整渠道和产物构造，且受益于代工客户商场份额晋升；拉美、中东商场空调景气较高，公司加快拓展新商场、新客户。2）H1公司冰箱、冰柜交易收入YoY+12.2%。公司正在海表商场饱吹冰箱产物升级，且受益于国内供应链上风，咱们臆度Q2公司冰箱表销收入持重增进。据物业正在线美菱冰箱内、表销出货量YoY-4.5%、+5.8%。预测后续，公司不断完整国内渠道，加快拓展海表商场，收入希望不断晋升。

　　Q2单季毛利率同比低重：Q2长虹美菱毛利率9.9%，同比-1.8pct。公司单季毛利率同比有所低重，咱们猜想重要由于Q2国内空调价值逐鹿压力晋升，且原原料价值有所上涨。据奥维云网数据，Q2长虹空调线节余材干同比幼幅低重：Q2长虹美菱归母净利率2.9%，同比-0.1pct。公司净利率降幅低于毛利率降幅，重要由于：1）公司僵持价格导向、周到提效的筹办思绪，不断晋升资金功效、渠道功效雷竞技RAYBET、产物功效、管造功效，Q2公司时刻用度率同比-0.5pct，此中出售、管造用度率同比-0.4pct、-0.4pct。2）受非主生意务影响，Q2公正价格更正收益、信用减值耗费、其他收益占收入的比例同比划分+0.7pct、+0.4pct（信用减值耗费裁减）、+0.3pct。后续，跟着公司不断僵持以价格为导向，慢慢晋升筹办功效，公司节余材干希望稳步改革。

　　Q2筹办性现金流净额同比晋升：长虹美菱Q2筹办性现金流净额+28.4亿元，YoY+59.5%。公司筹办性现金流同比改革，重要由于收入周围回升，Q2出售商品空调、供给劳务收到的现金YoY+26.9%。Q2公司合同欠债余额3.9亿元，YoY+11.1%，显示下乘客户预期较为主动。本期末公司货泉资金+来往性金融资产余额101.4亿元，YoY+25.5%雷竞技RAYBET，现金储蓄较为阔气。

　　投资倡导：长虹美菱产物构造多元，表里销协同兴盛。公司不断贯彻“一个方针，三条主线”的筹办宗旨，收入周围和节余材干希望不断晋升。估计公司2024年~2026年的EPS划分为0.83/0.99/1.14元，支持买入-A的投资评级，赐与公司2024年12倍动态市盈率，相当于6个月方针价9.94元。

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